盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期，我们上修25-27年归母净利预期7.5/10.0/13.1亿元（此前预期6.5/8.2/10.5亿元），同比+55%/+33%/+31%，对应PE为21x/16x/12xk8凯发集团注册首页◆■■◆★，给予25年30x PE，对应目标价20元，维持★★“买入◆★★★◆”评级。

　　新领域布局放量在即◆■■★◆，推出半固态圆柱新品。锂电新品端，公司BBU成功适配GB300■★★★■◆，25年预计出货100万颗◆◆■★■，27年预计出货破千万颗。公司7月推出半固态圆柱新品◆■★★，能量密度350wh/kg，循环寿命超8000次◆■■◆★◆，支持1C/3C充放电，量产验证预计年底完成k8凯发集团注册首页，后续计划27年量产500Wh/kg的全固态圆柱电池。新领域看■◆，BBU★◆、机器人、Evtol等预计26-27年开启放量，产品盈利能力大幅优于传统主业★■★■，公司锂电板块有望迎来第二增长曲线★■◆。

　　LED业务盈利亮眼◆■，金属物流保持稳健。公司LED业务25Q2贡献利润超5千万元，环增15%，盈利表现亮眼■★★，随着下游需求持续回暖，高端产品占比提升，我们预计全年贡献利润1.5-2.0亿元，同增35%+■★◆，此外公司已推出CSP芯片级封装产品■◆，26-27年有望贡献增长点；公司金属物流业务25Q2贡献利润4千万元，环比微增◆◆◆■，我们预计25年有望贡献利润1.7亿元+，持续贡献稳定现金流◆■■◆。

　　Q2出货近1◆■★.8亿颗★■◆◆★■，环增30%，单颗盈利升至0.6元。传统锂电端◆★■★，出货方面，25年H1出货超2亿颗，同增20%◆★◆★◆，其中Q2出货1.7-1◆■◆★★.8亿颗，同环比+75%/+30%■★◆■◆◆，我们预计全年出货7亿颗■★◆★■，同增60%。盈利方面，锂电Q2贡献利润1亿+，单颗盈利增至0■★■★◆■.6元，环增50-60%，表现超市场预期■★◆★★◆，系产品涨价+稼动率提升，随着马来工厂Q3产能释放，我们预计全年单颗盈利0★★★◆◆★.5元+，贡献利润4亿元。